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镍价大起大落背后的逻辑转变

 9月初,伦镍受菲律宾禁原矿出口提案刺激,再度疯涨接近2万美元/吨,此后随着该消息的淡化而开启单边跌势,截止10月24日,下探至15000美元/吨附近,一个月跌幅24%。
  这意味着自今年3月初以来,镍价在突破9个月底部震荡箱体后的大牛市行情已被抹平涨幅。SMM认为,2014年镍价大起大落行情的背后,或是市场对于行业基本面逻辑的转变,而通过对已知行情的复盘和对基金持仓头寸变化的观察,可能将给之后的行情一定启示。

  基本面分析:
  从SMM调研结果看,年初印尼政策所带来的“中国镍生铁原料紧缺”预期并未兑现。当前中国港口镍矿库存仍较充沛。这一现象直接导致国内今年以来镍生铁产量仅微幅下降,进而令近半年来镍价坚挺不再。
  从原料端分析(如图一),海关数据显示,今年1-9月,中国共进口镍矿3,824万吨,同比降22.82%。镍矿进口确实处于下降通道,但为何港口镍矿库存下降有限?

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图一:2013 VS 2014年中国镍矿进口量

 

  SMM分析认为,原因有二:一是此前市场预期菲律宾镍含量1.5%的红土矿数量有限,而实际大幅增加(如图二)。据海关数据,1-9月进英德诺曼滤芯口自菲律宾的镍矿砂达2714.46万吨,同比增长26.68%,约占同期进口总量的70.99%。二是业内普遍认为镍矿报关时未区分干吨和湿吨,海关数据显示的中国镍矿进口量小于实际进口量。据SMM调研菲律宾镍矿贸易商和船代公司,预计今年全年中国进口菲律宾镍矿5000万湿吨。而从菲律宾进口的1.5%品位以上镍矿将大幅增长。


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